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多家中國(guó)企業(yè)以離岸方式避稅 貓鼠游戲仍在繼續(xù)
2011-08-02 09:09:48 來(lái)源：人民網(wǎng)-《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 新東方教育科技集團(tuán)（代碼:EDU），是利用“協(xié)議控制”模式完成海外上市的一個(gè)典型案例。2006年9月，新東方在美國(guó)紐約證券交易所成功上市，成為中國(guó)第一家在美國(guó)上市的教育機(jī)構(gòu)。按照我國(guó)法律和相關(guān)政府規(guī)定，教育行業(yè)是不允許外資進(jìn)入的。然而，新東方通過(guò)“協(xié)議控制”模式規(guī)避了這一點(diǎn)。 新東方的上市主體，是一家開(kāi)曼公司，上市運(yùn)作和引入外資，都是在開(kāi)曼公司內(nèi)進(jìn)行操作的。同時(shí)，開(kāi)曼公司與新東方國(guó)內(nèi)子公司，簽訂了委托協(xié)議和質(zhì)押合同，根據(jù)協(xié)議，新東方國(guó)內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)委托給開(kāi)曼公司，國(guó)內(nèi)公司所獲得的利潤(rùn)作為回報(bào)支付給開(kāi)曼公司，同時(shí)，國(guó)內(nèi)公司的董事由開(kāi)曼公司任命，并行使股東表決權(quán)。 根據(jù)質(zhì)押合同，新東方國(guó)內(nèi)公司的股權(quán)質(zhì)押給開(kāi)曼公司，未經(jīng)開(kāi)曼公司同意，不得出售股權(quán)、變更注冊(cè)資本、清盤等，開(kāi)曼公司擁有對(duì)新東方各成員公司的優(yōu)先購(gòu)股權(quán)。 大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人張洪對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)，中國(guó)的法律規(guī)定，教育行業(yè)，外資不能進(jìn)入，但實(shí)際上，外資變相地控制和占有了新東方。 “這種模式是有潛在風(fēng)險(xiǎn)的，比如說(shuō)政府有一天出臺(tái)一個(gè)新的規(guī)制，明確表示這樣操作不行，風(fēng)險(xiǎn)就很快兌現(xiàn)了?！睆埡檎f(shuō)。 這樣的例子還有很多。如2009年7月，在港交所上市的中國(guó)秦發(fā)集團(tuán)（00866.HK），一家民營(yíng)煤炭經(jīng)營(yíng)企業(yè)。2008年2月，香港秦發(fā)集團(tuán)通過(guò)秦發(fā)貿(mào)易公司（香港），在內(nèi)地出資設(shè)立了外商獨(dú)資企業(yè)“秦發(fā)物流”。 2009年6月，秦發(fā)物流與中國(guó)秦發(fā)集團(tuán)的各經(jīng)營(yíng)公司及其持股股東，簽訂了控制協(xié)議，其中包括委托協(xié)議和質(zhì)押合同，內(nèi)容與新東方如出一轍。 離岸雙刃 離岸中心也可成為中國(guó)企業(yè)“走出去”的緩沖通道。 貓鼠游戲還在繼續(xù)上演。截至目前，我國(guó)政府只與巴哈馬、英屬維爾京群島簽署情報(bào)交換協(xié)議。除此之外，與其他離岸地還沒(méi)有簽署情報(bào)交換協(xié)議，離岸監(jiān)管艱難。 但離岸公司其實(shí)也是一柄“雙刃劍”。在商務(wù)部研究員王志樂(lè)看來(lái)，離岸公司為我國(guó)國(guó)有企業(yè)“走出去”，提供了另一種思維，值得肯定。對(duì)此，中國(guó)社科院金融所研究員董裕平也認(rèn)為，離岸公司有其積極的一面。 離岸公司為企業(yè)海外投資、融資提供了一個(gè)操作平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的“緩沖層”。 董裕平對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，通過(guò)離岸公司操作，轉(zhuǎn)移了投資風(fēng)險(xiǎn)，離岸公司在母公司和子公司之間，起到了一個(gè)緩沖層的作用，如果并購(gòu)的子公司發(fā)生了動(dòng)蕩，就可以在離岸公司內(nèi)解決，不至于追溯到母公司。同時(shí)，由于離岸公司保密性嚴(yán)格，國(guó)有企業(yè)利用離岸公司進(jìn)行海外投資、并購(gòu)時(shí)，不會(huì)帶來(lái)巨大的沖擊。 2004年8月，中國(guó)石化（600028.SH）成功收購(gòu)美國(guó)第一國(guó)際石油公司。而這次收購(gòu)，就采用了離岸公司運(yùn)作的方式。 眾所周知，石油關(guān)系國(guó)家能源安全，特別是具有中國(guó)政府背景的中國(guó)石化，收購(gòu)美國(guó)的石油公司，無(wú)疑會(huì)讓很多美國(guó)政客感到緊張，他們會(huì)認(rèn)為這是“中國(guó)政府的擴(kuò)張行為”，而不能正常地當(dāng)一種“企業(yè)行為”來(lái)看待。 為了規(guī)避來(lái)自美國(guó)政府和法律對(duì)中國(guó)公司的交易限制，2004年4月，中國(guó)石化集團(tuán)國(guó)際石油勘探開(kāi)發(fā)有限公司，在百慕大注冊(cè)了全資子公司“第一國(guó)際石油有限公司”，并由這家公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)美國(guó)第一國(guó)際石油公司的兼并。 離岸公司運(yùn)作模式成功后，中國(guó)石化類企業(yè)開(kāi)始了一系列的并購(gòu)步伐。2009年6月，中石化以總價(jià)值88億美元收購(gòu)瑞士Addax石油公司。2010年，中石化斥資131億美元收購(gòu)了加拿大油砂項(xiàng)目和巴西石油公司部分股權(quán)。 中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)旗下公司先后在上海、香港和紐約上市，在香港和紐約上市操作中，也利用了離岸公司。 赴美上市的國(guó)有企業(yè)還有中星微電子，也是通過(guò)設(shè)立開(kāi)曼公司，進(jìn)而完成上市。 2005年11月,中星微電子在美國(guó)納斯達(dá)克上市。在此之前，1999年信產(chǎn)部通過(guò)設(shè)在開(kāi)曼的投資公司盈富泰克 (Infotech) 向中星微電子投入1000萬(wàn)元。 盈富泰克(Infotech)創(chuàng)投，是信產(chǎn)部為了管理所投基金而專門在開(kāi)曼設(shè)立的一家投資公司。中星微電子的成功，讓盈富泰克這項(xiàng)投資獲得了20余倍的回報(bào)。 除了投融資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、法律兼容外，開(kāi)曼備受青睞的另一個(gè)主要原因是，它擁有全球大量的PE（私募基金）、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資），這些風(fēng)險(xiǎn)投資商都是在開(kāi)曼注冊(cè)的。比如IDG、軟銀、SAIF、紅杉、鼎暉、華平、高盛、摩根士丹利、華登國(guó)際、黑石等。 風(fēng)險(xiǎn)投資商們，之所以選擇開(kāi)曼等離岸地注冊(cè)設(shè)立公司，主要是規(guī)避稅收，風(fēng)投“買進(jìn)賣出”、股權(quán)交易頻繁，通過(guò)開(kāi)曼公司操作，節(jié)省了較高的企業(yè)所得稅成本。 開(kāi)曼的故事還在上演，貓鼠的游戲仍在繼續(xù)，離岸的“神話”不會(huì)終止。 來(lái)源：人民網(wǎng)-《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 編輯：馮媛
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