中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》12月24日?qǐng)?bào)道，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月10公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比上漲2.0%，已是連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落；這一增幅低于10月份的6.6%四個(gè)多百分點(diǎn)，是2006年年4月1.9%以來(lái)的新低。11日公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，漲幅比10月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于這些數(shù)據(jù)，盡管市場(chǎng)預(yù)估有所回落，但沒(méi)有預(yù)料到回落的幅度會(huì)這樣大。所以，有人認(rèn)為這顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難超乎想象，中國(guó)將不得不很快面臨抗擊經(jīng)濟(jì)衰退與通貨緊縮雙重壓力的嚴(yán)峻局面。中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》上撰文指出，面對(duì)這樣的問(wèn)題，我們既要分析，也要繼續(xù)觀察，不可下斷論太早。
首先，我們來(lái)看PPI，一般來(lái)說(shuō)，PPI作為CPI先行指標(biāo)，如果PPI快速下跌，那么很快就會(huì)傳導(dǎo)到CPI上來(lái)，未來(lái)CPI的下落可能性很大。但是，在早幾年，國(guó)內(nèi)PPI快速上漲，則沒(méi)有很快的傳導(dǎo)到CPI上去。當(dāng)然，有人認(rèn)為這是中國(guó)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不通暢。既然PPI上漲時(shí)其價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不流暢，那么價(jià)格下跌時(shí)是否會(huì)快速傳導(dǎo)是有疑問(wèn)的。但是，PPI的數(shù)據(jù)急跌意味著市場(chǎng)需求大降、企業(yè)生產(chǎn)減少，供需差距進(jìn)一步擴(kuò)大，供過(guò)于求問(wèn)題嚴(yán)重。這不僅顯示了中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻性，也決不可低估PPI快速下行對(duì)CPI傳導(dǎo)及影響。因?yàn)椋壳暗慕?jīng)濟(jì)形勢(shì)與環(huán)境已經(jīng)變了。
不過(guò)，PPI快速回落可能與國(guó)際大宗商品價(jià)格下降有關(guān)。比如國(guó)際原油的價(jià)格在7月份達(dá)到147美元一桶，而且現(xiàn)在則只有40美元左右了。國(guó)際原油變化是這樣，其他許多國(guó)際大宗商品的價(jià)格變化也是這樣。國(guó)際大宗商品價(jià)格快速下跌，既有整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)在美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊開(kāi)始轉(zhuǎn)向衰退，從而使得對(duì)許多商品的需求迅速下降；再就是美元匯率在這幾個(gè)月來(lái)巨大的逆轉(zhuǎn)，由7月份之前美元對(duì)非美元貨幣快速貶值轉(zhuǎn)為突然快速升值。美元作為國(guó)際市場(chǎng)上的主要計(jì)價(jià)貨幣，美元匯率出現(xiàn)快速變化會(huì)導(dǎo)致整個(gè)國(guó)際大宗商品價(jià)格體系的巨大變化。再加上最近國(guó)際金融市場(chǎng)去杠桿化，投資需求減少，許多金融化的國(guó)際大宗商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)價(jià)格巨大波動(dòng)。國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格下跌，從而使中國(guó)輸入型的通貨膨脹壓力減輕或PPI全面下跌。
CPI也出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月的快速下跌。CPI下跌主要是食品類及居住類下跌比較快。對(duì)于食品的價(jià)格下跌，一定程度在于國(guó)家扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、增加供給及控制物價(jià)過(guò)快上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)政策起到一定的作用。對(duì)于居住類價(jià)格的下跌，它顯示了房地產(chǎn)價(jià)格下落逐漸反映到CPI上來(lái)?？梢哉f(shuō)，隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格下跌，這種影響決不可小視。
不過(guò)，我們也應(yīng)該看到，上一輪的價(jià)格快速上漲或引起這一輪通貨膨脹的主要原因是國(guó)內(nèi)價(jià)格改革、國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲過(guò)快及包括中國(guó)在內(nèi)全球流動(dòng)性泛濫。當(dāng)前，后兩個(gè)因素改變了，特別全球流動(dòng)性由泛濫到收縮，更是加劇了物價(jià)下跌。比如說(shuō)，2007年以來(lái)貨幣政策從緊對(duì)物價(jià)累積影響開(kāi)始顯現(xiàn)。所以當(dāng)前CPI下落也是市場(chǎng)可預(yù)料的。
但是，中國(guó)2009年是否會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮的情況并不可貿(mào)然斷定。因?yàn)?，盡管當(dāng)前這種經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)可能再持續(xù)幾個(gè)月，但是，隨著政府?dāng)U大內(nèi)需政策落實(shí)，政府加大了財(cái)政方面的大量投資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在3-5個(gè)月內(nèi)有所恢復(fù)。到時(shí)時(shí)候，物價(jià)又會(huì)出現(xiàn)新態(tài)勢(shì)。特別是貨幣政策方面，由于貨幣政策的寬松，銀行利率下降到歷史低點(diǎn)，大量的貨幣又會(huì)流出銀行體系，市場(chǎng)上的流動(dòng)性又可能出現(xiàn)泛濫。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大量的流動(dòng)性時(shí)，無(wú)論是資產(chǎn)的價(jià)格與物價(jià)水平都會(huì)上升，在這種情況下，未來(lái)會(huì)存在通貨膨脹的壓力，而不是通貨緊縮。所以，央行在第三季度報(bào)告中指出，貨幣政策短期內(nèi)要防止通貨緊縮，在長(zhǎng)期要防止通貨膨脹。這個(gè)判斷是有道理的。
當(dāng)然，CPI回落也為保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件，它不僅有利于民生，而且也是價(jià)格體制改革的大好時(shí)機(jī)。比如說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、要素價(jià)格、原油價(jià)格及礦山資源的價(jià)格等，都是理順價(jià)格機(jī)制極好機(jī)會(huì)。這樣不僅能夠減小CPI的下行機(jī)會(huì)，也可對(duì)國(guó)內(nèi)不少要素價(jià)格進(jìn)行改革與調(diào)整。
總之，CPI及PPI快速回落是國(guó)內(nèi)外各因素作用的結(jié)果，也是早些時(shí)候宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一定反映。因此，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)之后，CPI持續(xù)回落機(jī)會(huì)減弱，而CPI的回落不僅為保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件，也是許多要素價(jià)格改革極好的機(jī)會(huì)。
（作者：中國(guó)社科院金融研究所研究員 易憲容 編輯：謝松信 肖亭）
