今年以來持續(xù)探底的宏觀經(jīng)濟終于在9月份覓得一些暖意。陸續(xù)公布的9月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月實體經(jīng)濟與貨幣供應(yīng)均出現(xiàn)較明顯的好轉(zhuǎn)。展望未來，貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)中求進主線，繼續(xù)發(fā)揮公開市場操作的預(yù)調(diào)微調(diào)功能。與此同時，考慮到未來經(jīng)濟增長依然面臨較大困難和不確定性，貨幣當(dāng)局對于降準(zhǔn)、降息、匯率等非常規(guī)政策手段仍將保留較大的靈活調(diào)整空間。

最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速均出現(xiàn)超預(yù)期上行，達到年內(nèi)新高。其中M2同比增長14.8%，M1同比增長7.3%；人民幣貸款余額同比增長16.3%，9月新增人民幣貸款6232億元，同比多增1532億元。分析人士指出，M1增速由于低基數(shù)和存款大幅增加出現(xiàn)較高的提升，M1-M2差值較8月繼續(xù)小幅提升，顯示出經(jīng)濟活力繼續(xù)緩慢恢復(fù)。與貨幣金融數(shù)據(jù)一致，9月主要經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)也顯露暖意。一方面，9月份中國制造業(yè)PMI為49.8%，較上月回升0.6個百分點，是自今年5月份以來首現(xiàn)回升；另一方面，剛剛公布的9月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月我國出口1863.5億美元，創(chuàng)單月歷史新高，同比增長9.9%，較上月回升顯著，當(dāng)月276億美元的貿(mào)易順差額也好于預(yù)期。

觀察人士表示，9月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖表明，在財政、產(chǎn)業(yè)等政策的協(xié)調(diào)作用下，前期累積的貨幣寬松效果正在逐步顯現(xiàn)。為進一步穩(wěn)固實體經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭，貨幣政策的實質(zhì)性寬松取向還將會持續(xù)。具體操作層面上，伴隨著公開市場操作高力度逆回購的常態(tài)化，寬貨幣取向?qū)_市場操作的倚重特征還將保持。

我國金融業(yè)“十二五”規(guī)劃提出，在健全貨幣政策操作體系方面，“十二五”期間將推進貨幣政策從以數(shù)量型調(diào)控為主向以價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型，完善公開市場操作目標(biāo)體系、工具組合和操作方式，增強公開市場操作引導(dǎo)貨幣市場利率的能力。結(jié)合近幾個月公開市場操作的新動向，可以預(yù)期，未來公開市場業(yè)務(wù)將繼續(xù)充當(dāng)央行實施貨幣政策的手段。伴隨著近期市場資金面重回寬松，公開市場操作在未來較長時期內(nèi)仍會成為貨幣寬松的主導(dǎo)手段。

與此同時，盡管此前市場曾對四季度通脹壓力重升顧慮重重，但9月1.9%的CPI同比增速，以及近期大豆、豬肉等食品價格的快速回落，依然為貨幣當(dāng)局未來可能出爐的非常規(guī)寬松政策創(chuàng)造有利條件。

央行副行長易綱上周末在出席IMF和世行年會時表示，全球需采取果斷政策穩(wěn)定經(jīng)濟增長，未來中國政策刺激措施的規(guī)模，將綜合考慮穩(wěn)定增長而不產(chǎn)生負面影響。此間分析觀點指出，這表明雖然近幾個月以來貨幣微調(diào)更加突出依賴公開市場操作，但貨幣政策穩(wěn)增長的手段和空間依然充足。王輝