投資偏好：準(zhǔn)備上市的公司
新《公司法》和《合伙企業(yè)法》的重新修訂，對(duì)私募投資基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺(tái)。無(wú)論是上市公司還是非上市公司股權(quán)投資領(lǐng)域，私募基金的參與都透明得多。
無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，通常私募基金最偏好的投資對(duì)象是具有上市潛能的企業(yè)，即Pre-IPO型企業(yè)，因?yàn)樗侥蓟鹱詈玫耐顺龇绞街换蛘呤峭ㄟ^(guò)上市退出或者是被其他大型機(jī)構(gòu)并購(gòu)?fù)顺?，因?yàn)檫@些企業(yè)多半已經(jīng)發(fā)展的較為成熟，距上市時(shí)間普遍不會(huì)太長(zhǎng)，投資這樣的企業(yè)會(huì)增加投資的安全性和流動(dòng)性，其他企業(yè)也有足夠的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。
除了關(guān)注準(zhǔn)備上市的公司，私募股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)開(kāi)始在上市公司展開(kāi)。私募增發(fā)(PIPE)、并購(gòu)基金(Buy鄄outs)有加速的趨勢(shì)。
根據(jù)運(yùn)作方式的差異，目前在中國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)活動(dòng)的各種私募基金基本可以分為四類(lèi)，即外資背景型、政府主導(dǎo)型、券商背景型和民營(yíng)型。在我國(guó)目前的各種投資活動(dòng)中，最為活躍的是外資背景型的基金，一些知名的成功案例也多是由外資背景的私募基金運(yùn)作的，如蒙牛、無(wú)錫尚德、盛大網(wǎng)絡(luò)、李寧等，他們的身后大都是一些赫赫有名的國(guó)際私募基金，如KKR、凱雷、華平、摩根、新橋、英聯(lián)、黑石等。國(guó)內(nèi)的本土私募基金主要包括具有本土金融機(jī)構(gòu)或者政府背景的，如鼎輝國(guó)際、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金等，券商背景的一些信托公司、咨詢(xún)公司,如平安信托等，還有一些民營(yíng)型的創(chuàng)業(yè)投資公司等。
總體而言，國(guó)內(nèi)的私募基金與成熟的外資私募基金相比，還有一定的差距。
前景分析：合法化出路
一直以來(lái)，私募基金往往都被視為是處于監(jiān)管的空白地帶或者灰色地帶，雖然已經(jīng)有運(yùn)作比較規(guī)范的信托模式，但其他大量的以委托理財(cái)?shù)刃问酱嬖诘乃侥蓟鹑匀惶幱诨疑貛?，魚(yú)龍混雜，良莠不齊。長(zhǎng)期以來(lái)的模糊定位不可避免的帶來(lái)了許多問(wèn)題。
目前在我國(guó)法律許可的范圍內(nèi)，私募基金已經(jīng)可以采取多樣化的組織形式，例如可以采取信托制、契約制和公司制(合伙制)等形式。目前的運(yùn)作已經(jīng)較為規(guī)范的方式是集合資金信托計(jì)劃，一般由信托投資公司作為受托人，由資產(chǎn)管理公司或投資管理公司作為投資顧問(wèn)合作設(shè)立，這些信托計(jì)劃產(chǎn)品還引入托管銀行；除了這些已經(jīng)公開(kāi)并且比較規(guī)范的信托產(chǎn)品計(jì)劃以外，還存在以工作室、投資咨詢(xún)公司、投資顧問(wèn)公司和投資管理公司等的名義，以委托理財(cái)方式為其他投資者提供投資服務(wù)的私募基金，而且大多以操作投資者個(gè)人賬戶(hù)的方式進(jìn)行運(yùn)作，目前還沒(méi)有明確的法律對(duì)這種運(yùn)作方式進(jìn)行規(guī)范。2006年8月27日，人大通過(guò)《合伙企業(yè)法》，使得在我國(guó)以公司制的形式組織私募基金也已經(jīng)沒(méi)有法律障礙?，F(xiàn)在需要加強(qiáng)的是私募證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的立法，使其真正生活在陽(yáng)光之下。
(本組稿件據(jù)巴曙松、王文強(qiáng)主筆的《中國(guó)私募基金生存狀態(tài)管窺》，有刪節(jié))
