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財(cái)富論壇官方網(wǎng)站消息：近來(lái)，坊間盛傳國(guó)信證券和滬深交易所合作設(shè)計(jì)的認(rèn)股權(quán)證有關(guān)方案已上報(bào)證監(jiān)會(huì)，很可能會(huì)在年內(nèi)出臺(tái)。此前，上證所理事長(zhǎng)耿亮在部署2005年六項(xiàng)工作時(shí)表示，目前上證所正在研究權(quán)證的交易規(guī)則，制訂風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，做好相應(yīng)的技術(shù)準(zhǔn)備工作，一旦時(shí)機(jī)成熟，將向市場(chǎng)正式推出。種種跡象表明，推出認(rèn)股權(quán)證的工作正在緊鑼密鼓地進(jìn)行。更有分析人士認(rèn)為，認(rèn)股權(quán)證可用于多方面功用，不排除其進(jìn)入國(guó)有股減持程序的可能。
對(duì)于漸行漸近的認(rèn)股權(quán)證，業(yè)界普遍持肯定態(tài)度。華林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘、海通證券研究員吳淑琨等認(rèn)為，從現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的宏觀環(huán)境來(lái)看，推出認(rèn)股權(quán)證在法律上和技術(shù)上都沒(méi)有障礙。適時(shí)推出認(rèn)股權(quán)證，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)疑具有重要作用：認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品交易和設(shè)計(jì)相對(duì)簡(jiǎn)單、具有一定的杠桿作用且風(fēng)險(xiǎn)可控，可以為投資者提供新的投資和避險(xiǎn)工具，活躍市場(chǎng)交易；目前再融資的手段較少，而認(rèn)股權(quán)證具有期權(quán)性質(zhì)，也可公開交易，比較靈活，可以提高上市公司融資效益。另外，認(rèn)股權(quán)證還可以使上市公司高管更加關(guān)心經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股價(jià)，有助于強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制，改善公司治理等等。
事實(shí)上，我國(guó)在20世紀(jì)90年代初曾引入過(guò)具有認(rèn)股權(quán)證性質(zhì)的配股權(quán)證，但由于當(dāng)時(shí)存在發(fā)行量過(guò)小、價(jià)格易于操縱和信息披露不充分等原因而被惡意炒作，后被叫停。因此，在肯定認(rèn)股權(quán)證積極作用的同時(shí)，有學(xué)者表示，認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制至關(guān)重要。
北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授胡海峰認(rèn)為，在認(rèn)股權(quán)證的設(shè)計(jì)上，要注重三方面的問(wèn)題。首先，要考慮實(shí)施的對(duì)象，建議主要以業(yè)績(jī)穩(wěn)定和流通盤規(guī)模較大的上市公司作為試點(diǎn)，這樣相應(yīng)推出的認(rèn)股權(quán)證數(shù)量就會(huì)相對(duì)適中，以防有人利用認(rèn)股權(quán)證交易規(guī)模過(guò)小而進(jìn)行惡意炒作。其次，在實(shí)施的方式上，建議針對(duì)原有流通股股東無(wú)償贈(zèng)送，而不向其他社會(huì)公眾投資者發(fā)售。這樣，一方面可以起到制約上市公司惡意再融資的作用；另一方面，由于認(rèn)股權(quán)證是無(wú)償贈(zèng)送的，流通股股東毫無(wú)負(fù)擔(dān)和顧慮，因此，他們可以在認(rèn)購(gòu)期自行決定是否參與配股，也可以將這種權(quán)利出讓。如此，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和其股票價(jià)格就直接決定了投資者的認(rèn)購(gòu)意愿。再次，關(guān)于認(rèn)股權(quán)證行權(quán)的時(shí)間也需詳細(xì)籌劃。建議先確定在6個(gè)月到12月之間。若時(shí)間太短，則對(duì)這一新品種的推出和交易不利；若時(shí)間太長(zhǎng)，比如二年時(shí)間，又會(huì)帶來(lái)認(rèn)股權(quán)證價(jià)格波動(dòng)過(guò)大和上市公司再融資不確定性過(guò)大等負(fù)面因素。
中國(guó)人民大學(xué)金融信息中心主任楊健教授則強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該有一個(gè)比較權(quán)威和公正的機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生產(chǎn)品本身的價(jià)值進(jìn)行衡量，否則的話，只是在炒作這些產(chǎn)品而已，并不能給市場(chǎng)帶來(lái)積極的因素。
而最能引發(fā)市場(chǎng)聯(lián)想的是，2001年底，證監(jiān)會(huì)公布了“國(guó)有股減持七類方案”，權(quán)證類即是其中之一。那么，時(shí)下推出認(rèn)股權(quán)證是否在為解決股權(quán)分置問(wèn)題作鋪墊呢？
燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生認(rèn)為，推出認(rèn)股權(quán)證是資本市場(chǎng)深化發(fā)展的必然選擇。作為金融創(chuàng)新的有效工具，認(rèn)股權(quán)證可用于多方面的目的，若說(shuō)認(rèn)股權(quán)證是專為國(guó)有股減持而設(shè)計(jì)和出臺(tái)的，難免過(guò)于牽強(qiáng)，但不能排除它可能進(jìn)入國(guó)有股減持的程序。比如當(dāng)初實(shí)施分類表決制度是為了平衡流通股東與非流通股東之間的利益關(guān)系，現(xiàn)在管理層也有可能將其作為解決股權(quán)分置問(wèn)題的一種重要的工具和形式。
吳淑琨則認(rèn)為，管理層絕不會(huì)推出基于某種具體金融產(chǎn)品的減持方案，但不排除將來(lái)股權(quán)分置試點(diǎn)企業(yè)采用認(rèn)股權(quán)證的方法進(jìn)行運(yùn)作的可能性。（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）
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